Sans alpha opérationnel, Bitcoin Treasury Company Primiums s’effondrera
Les sociétés cotées se transforment rapidement en véhicules de trésorerie Bitcoin, en levant des capitaux pour acheter BTC et le maintenir sur leurs bilans. Avec le bitcoin de plus en plus considéré comme un actif de réserve mondial potentiel, gagnant une traction institutionnelle et de fortes attentes de prix, cette tendance peut sembler solide. Mais il y a un problème: la plupart de ces sociétés ont des plans d’acquisition sans plan d’affaires.
Pourquoi acheter à une prime alors que vous pouvez acheter directement Bitcoin?
Presque tous les investisseurs peuvent acheter directement Bitcoin, soit spot ou via des ETF. Alors pourquoi investir par l’intermédiaire d’une entreprise cotée à une prime significative à la valeur de l’actif net (NAV) de son bitcoin?
La réponse courte est: vous ne devriez pas, à moins que l’entreprise ait une stratégie claire pour mettre son bbbtcoin pour fonctionner d’une manière que les investisseurs ne peuvent pas facilement reproduire. La tenue de BTC doit servir un objectif opérationnel. Sinon, la société doit retourner le capital et laisser les actionnaires acheter Bitcoin selon leurs propres conditions.
Bitcoin Rende ≠ Business Model
Pour justifier les primes, certains analystes utilisent désormais le concept de bitcoin rendement , l’augmentation du pourcentage de BTC par part au fil du temps. Bien qu’il s’agisse d’un KPI intéressant à suivre, il ne justifie pas une prime de la Nav. Mais si l’objectif d’un investisseur est d’obtenir l’exposition maximale au bitcoin par dollar investi, les investisseurs devraient simplement acheter directement le BTC.
Tiré longtemps avec une hausse limitée
pour accélérer ses acquisitions, de nombreuses sociétés de trésorerie augmentent le capital par divers types de dette convertible. Le résultat est une position longue à effet de levier en Bitcoin, avec une exposition complète à la baisse et une hausse limitée. Cette structure est exactement la raison pour laquelle les créanciers ont hâte de souscrire de tels instruments.
Si Bitcoin tombe, les créanciers sont remboursés en USD, tandis que la société peut être obligée de vendre ses avoirs de BTC pour couvrir la dette. Si Bitcoin augmente, les créanciers convertissent leur dette en actions à prix réduit et les vendent pour capturer la hausse au-dessus du prix de conversion. C’est à la hausse qui appartiendrait autrement aux actionnaires.
En tant qu’investisseur qui choisit entre l’achat dans une société de capital-actions à effet de levier ou simplement en prenant un effet de levier contre votre propre BTC, vous devez demander: la hausse réduite vaut-elle la valeur de la réponse, la réponse, la réponse, la réponse, la réponse, la réponse, le plan de la bitch est probablement non.
La même chose s’applique à d’autres stratégies simples de prise de risque, telles que le prêt BTC en échange d’intérêt; Ils introduisent les risques, mais font peu pour justifier la prime.
Un plan d’affaires, pas seulement un plan BTC
Cela ne signifie pas que toutes les sociétés de trésorerie Bitcoin devraient négocier ou en dessous du NAV. Mais une prime nécessite plus qu’une stratégie de financement et d’acquisition, elle nécessite une stratégie commerciale.
Un bilan bitcoin fort peut servir de base puissante pour une entreprise opérationnelle. En finance, les bilans sont à la base des prêts, des échanges, de la structuration et plus encore, et certaines des sociétés actuelles du Trésor de Nbitcoin émergeront probablement comme des géants financiers du futur.
Courtage, fourniture de liquidité, prêt garanti et produits structurés sont tous des exemples de modèles opérationnels qui peuvent faire évoluer, revenir et simplement augmenter les valeurs de prime. Chase « Bitcoin Rende » n’est pas un plan d’affaires. Si une société de trésorerie Pure Play ne développe pas de plan opérationnel, sa prime s’effondrera et peut éventuellement être acquise par une entreprise qui sait comment mettre Bitcoin au travail.
Bitcoin est le nouveau taux d’obstacle. Pour battre la BTC, les entreprises doivent faire plus que simplement l’acheter et la tenir. Ils doivent comprendre comment construire une entreprise basée sur Bitcoin.
