Pourquoi Ethereum a-t-il considérablement sous-performé Bitcoin, Solana et BNB depuis le passage à la preuve de participation ? Les experts explorent

Près de deux ans après « The Merge » sur la blockchain d’Ethereum — la transition vers un mécanisme de consensus de preuve de participation à partir d’un cadre de preuve de travail — les investisseurs de l’ETH qui espéraient que la mise à niveau cruciale apporterait un coup de pouce financier ont été se retrouvent avec des retours sur investissement en baisse. Le prix de l’Ether a sous-performé Bitcoin (BTC), BNB et même Solana (SOL) depuis le jour de la fusion du 15 septembre 2022.

Le Floppening

Ethereum a commencé 2024 sur une bonne note, mais a commencé à stagner à la mi-mars. Alors que la deuxième plus grande crypto a pris de l’ampleur à la mi-mai en prévision de l’approbation des fonds négociés en bourse (ETF) ETH au comptant aux États-Unis, elle a sous-performé Bitcoin de 44 % depuis le passage de la blockchain à la configuration PoS.

« La semaine prochaine marquera le deuxième anniversaire du passage d’Ethereum à un réseau de preuve de participation, une mise à niveau connue sous le nom de The Merge. Depuis lors, Ethereum a sous-performé Bitcoin de 44 % », ont écrit les experts de CryptoQuant dans un rapport publié jeudi.

CryptoQuant a noté que le prix ETH/BTC oscille actuellement autour de 0,0425, le niveau le plus bas depuis avril 2021. Notamment, Ether a sous-performé la crypto de référence même après que les ETF spot ETH ont fait leurs débuts sur les bourses américaines le 23 juillet.

Les experts ont prédit que l’Ether pourrait chuter encore de 50 % par rapport au Bitcoin avant d’atteindre le plus bas :

« Ethereum pourrait encore chuter par rapport à Bitcoin, car l’Ether est toujours au-dessus du territoire de sous-évaluation. Nous estimons qu’Ether devrait tomber à environ 0,02 en termes de Bitcoin, soit une baisse de 50 %, pour qu’il entre en territoire de sous-évaluation. »

Selon les analystes, Bitcoin n’est pas la seule crypto qu’Ethereum est à la traîne depuis The Merge.

« Ethereum a également sous-performé les altcoins comme Solana et BNB depuis « The Merge », en baisse de 53 % et 18 % respectivement », a postulé Julio Moreno, responsable de la recherche chez CryptoQuant.

Le rêve de Flippening est-il terminé ?

De nombreux fans d’Ethereum réclament ardemment le « Flippening », mais avec les tendances actuelles, il semble que ce rêve pourrait lentement s’éloigner.

CryptoQuant a postulé qu’une des principales raisons de la sous-performance pourrait être la chute du nombre de transactions d’Ethereum sur le réseau principal par rapport à Bitcoin, tombant à l’un des niveaux les plus bas depuis juillet 2020. De plus, l’offre totale d’Ether a augmenté depuis l’exécution de la mise à niveau de Dencun en avril et n’est plus déflationniste.

« La sous-performance d’Ethereum semble être corrélée à une dynamique d’activité réseau plus faible par rapport à Bitcoin », ont déclaré les analystes de CryptoQuant.

Une autre raison citée concerne les frais de transaction totaux du réseau Ether, qui ont continué à baisser par rapport à ceux du BTC. La baisse des frais de transaction sur le réseau Ethereum après Dencun est à l’origine de cet automne.

Malgré la sous-performance, certains analystes sont optimistes quant au fait que les ETF spot ETH pousseront le prix de l’Ether vers de nouveaux sommets, certains prédisant que Wall Street l’utilisera pour parier sur la croissance de Web3. D’autres envisagent que les ETF au comptant Ethereum attireront plus de 15 milliards de dollars d’ici la fin de 2025, ce qui portera le prix des ETH à 5 000 dollars au cours de ce cycle.