La stratégie déplace l’augmentation du capital vers les actions privilégiées car l’émission d’actions ordinaire perd l’attrait
Avertissement: L’analyste qui a écrit cette pièce possède des actions de Strategy (MSTR). Au cours des deux dernières semaines, la stratégie (MSTR) s’est abstenue d’utiliser le programme de participation au marché (ATM) sur ses actions communes pour financer les achats Bitcoin BTC, choisissant plutôt le choix des programmes sur ses deux actions préférées perpétuelles. Le cours de l’action de la société et sa valeur réelle de l’actif multiple (MNAV) ou, plus familièrement, la différence entre sa capitalisation boursière et la valeur de ses Holdings Bitcoin, et permet à la stratégie de collecter des fonds pour acheter plus de BTC sans diluer les enjeux des actionnaires dans la société Bitcoin. Ces offres ne sont généralement avantageuses que lorsqu’elles sont exécutées à une prime significative.
La stratégie a financé son achat le plus récent de 1 045 BTC en utilisant le produit de ses deux distributeurs automatiques de billets préférés perpétuels: 59,18% de l’offre STRK et 40,82% du STRF One. Ces actions préférées ont démontré de solides rendements à vie de 35% pour STRK et 24% pour STRF. Cela donne à l’entreprise une plus grande flexibilité pour continuer à accumuler Bitcoin tout en préservant les investisseurs en actions ordinaires.
Il existe également une dynamique supplémentaire en jeu, selon l’analyste Jeff Walton. Les rendements effectifs de dividendes de STRK et STRF ont régulièrement baissé d’environ 10%, même si le rendement sur le trésor américain à 10 ans américain est resté relativement constant à 4,5%. En effet, le rendement du dividende baisse à mesure que le prix de l’action augmente, un comportement de type obligataire qui rend les actions privilégiées plus attrayantes dans un environnement de taux stable.
La stratégie est susceptible de réengager le ATM sur son stock ordinaire si le cours de l’action augmente considérablement, en particulier s’il dépasse deux fois le MNAV, ce qui permettrait de la place pour l’adoption dilutive à un prime. Bien que le guichet actuel de la bourse reste le principal mécanisme pour financer les obligations de dividendes sur les actions privilégiées, la stratégie conserve la possibilité d’utiliser les distributeurs automatiques de billets préférés à cet effet, selon les conditions du marché.
