Après les introductions en bourse, les ICO et les IDO, que sont les STO ?

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Depuis plusieurs décennies maintenant, faire une introduction en bourse est l’objectif ultime des startups du monde entier. Au cours des dernières années, nous avons assisté à un boom d’une forme alternative de collecte de fonds, qui permettait aux gens de contourner les lourdes réglementations autour des introductions en bourse, ne nécessitant ni avocat ni banquier, sous la forme d’ICO. Vers la fin de 2017, au milieu du boom de la crypto-monnaie, de nombreuses entreprises ont décidé de contourner les VC, de conserver le contrôle de leurs capitaux propres et de lever des fonds en faisant une ICO. Les grandes entreprises ont levé des centaines de millions de dollars en faisant des ICO, même certaines qui n’avaient rien à voir avec la blockchain ou la crypto, comme Kik Messenger, ont levé plus de 100 millions de dollars avec leur ICO.

Cependant, peu de temps après, la société canadienne Kik a été poursuivie par l’organisme de réglementation américain SEC pour 100 millions de dollars, ce qu’elle n’avait pas au moment où le procès a été intenté. Ils ont réglé fin 2020 en payant une amende de 5 millions de dollars. La SEC avait considéré que l’offre de Kik était une garantie, ce qui nécessitait de s’enregistrer auprès de la SEC, entre autres formalités de conformité. Lors d’une audience au Sénat, l’ancien président de la SEC, Jay Clinton, a déclaré en 2018 « Chaque ICO que j’ai vue est une sécurité ». Le marché des ICO a également été criblé d’escroqueries et de tirages de tapis de tous les coins du monde.

STO signifie offre de jetons de sécurité. Chaque pays a sa propre définition de ce qu’est la sécurité, mais généralement, le terme « sécurité » peut être défini comme un instrument financier fongible et négociable qui détient un certain type de valeur monétaire. Il représente une position de propriété dans une société cotée en bourse via des actions ; une relation de créancier avec un organisme gouvernemental ou une société représentée par la possession de l’obligation de cette entité ; ou des droits de propriété représentés par une option. En termes simples, les jetons de sécurité sont une représentation symbolique d’un titre sous-jacent, et la sécurité est à peu près n’importe quelle forme d’investissement où vous auriez une attente de bénéfices, comme des actions, des obligations, de l’immobilier, etc.

En quoi les STO sont-elles différentes des ICO, IDO et IPO ?

Nous avons tous entendu parler d’entreprises qui entrent en bourse ou font leur introduction en bourse, ce qui signifie introduction en bourse. En substance, il s’agit simplement du processus d’une entreprise qui passe de la détention d’actions par des particuliers ou des investisseurs en capital-risque à l’offre d’actions au public en bourse. Nous avons également vu beaucoup d’ICO dans l’espace crypto. D’un point de vue juridique, selon la SEC, les seules ICO légitimes qui sont à 100%, et non des titres, sont celles où le jeton n’est contrôlé à aucun moment par une seule entité, et le seul moyen de l’obtenir est par le biais d’un système équitable et décentralisé. processus, comme l’extraction de preuve de travail. Bitcoin et Ethereum sont les deux seules crypto-monnaies qui ont subi le test Howey de la SEC et ont été considérées comme ne pas être des valeurs mobilières. 

Les ICO et les IDO sont presque identiques, la seule différence est que les ICO sont généralement d’abord proposés sur des échanges cryptographiques centralisés qui font leur propre diligence avant de répertorier un nouveau jeton, tandis que les IDO sont proposés sur des échanges décentralisés, ou DEX, comme Uniswap ou Pancakeswap . Les IDO sont la version de l’offre initiale qui est la plus susceptible d’être une arnaque, car absolument n’importe qui peut répertorier un jeton sur un DEX et ils n’ont même pas besoin de la vérification des antécédents par un échange de crypto, sans parler d’un régulateur gouvernemental.

Les STO, ou offres de jetons de sécurité, se situent quelque part entre les ICO et les IPO. Les STO sont généralement des offres de tokens basées sur la technologie blockchain, tout comme les ICO, la différence majeure étant que les STO sont toujours complètement réglementées. En raison de cette propriété, les STO sont beaucoup moins susceptibles d’être des escroqueries ou des tirages de tapis, et invitent beaucoup plus la confiance des investisseurs par rapport aux ICO. Les STO vous confèrent également la propriété légale de l’actif sous-jacent, qu’il s’agisse d’actions d’une entreprise, d’obligations, de biens immobiliers, etc. 

Pourquoi les STO ?

Après que les régulateurs ont commencé à sévir contre les ICO, et après qu’une majorité d’ICO se soient avérées être des échecs ou des escroqueries, l’industrie de la cryptographie a été forcée de rechercher d’autres options pour maintenir la confiance des investisseurs dans le modèle de collecte de fonds crypto. Lorsque vous participez à une ICO, vous obtenez des jetons qui ne confèrent aucun droit ni obligation, mais vous donnent simplement accès à un réseau, une plate-forme ou un service spécifique. D’autre part, les jetons offerts dans une STO sont des titres financiers adossés à des actifs corporels, des bénéfices, des obligations, des actions ou des revenus de l’entreprise.

Les STO sont également appelées « introduction en bourse de tout le monde ». Les entreprises choisissent de plus en plus les STO plutôt que les introductions en bourse en raison d’un processus de conformité beaucoup plus simple et en raison de la moindre implication des avocats et du fait qu’ils n’ont pas besoin de banquiers d’investissement. Les STO sont beaucoup plus accessibles aux nouvelles entreprises en démarrage que les introductions en bourse. Les STO présentent également d’autres avantages pour les investisseurs et les émetteurs, tels que la propriété fractionnée d’actifs, un trading efficace 24h/24 et 7j/7 et une flexibilité beaucoup plus grande pour les investisseurs. 

Alors que les bastions des régulateurs sur les ICO se resserrent dans le monde entier, les ICO totalement non réglementées comme la vague de 2017 ne devraient pas durer plus longtemps. À mesure que les gouvernements du monde entier comprennent la technologie et émettent leurs jugements, les OCT sont susceptibles de devenir un mode de collecte de fonds beaucoup plus populaire qu’il ne l’est actuellement.

Quelles sont les perspectives mondiales actuelles sur les OCS ?

Comme les STO sont un jeu de balle totalement différent en matière de collecte de fonds, de nombreux pays à travers le monde ont des points de vue différents à leur sujet. Et comme les STO sont des offres réglementées, leurs caractéristiques peuvent différer en fonction de la réglementation du pays d’émission. Jetons un coup d’œil à la façon dont certaines grandes économies du monde considèrent actuellement les OCS. 

Les États-Unis – Les STO sont autorisées mais sont fortement réglementées. Les États-Unis n’ont créé aucune nouvelle réglementation pour les STO, et elles sont soumises aux réglementations existantes concernant les valeurs mobilières. Ces réglementations sont parmi les plus strictes au monde.

Union européenne – Les OCT sont autorisées. Dans l’UE, le cadre législatif entré en vigueur en 2018 couvre les titres et les security tokens. Les STO appartiennent à la catégorie des valeurs mobilières et doivent soumettre un prospectus dans le pays où la STO a lieu. Ce prospectus doit être approuvé par le pays, à quelques exceptions près comme le Luxembourg, où aucune approbation n’est requise si l’offre est inférieure à 1,5 million d’euros.

Chine – Comme les ICO, les STO sont complètement interdites en Chine. Selon le vice-gouverneur de la Banque populaire de Chine, les OCS constituent une activité financière illégale. Le chef de l’Autorité de surveillance financière de Pékin a également qualifié les jetons de sécurité d’illégaux. Les activités de collecte de fonds ne peuvent être entreprises qu’avec l’approbation expresse du gouvernement.

Inde – Il n’y a pas encore de réglementation pour les jetons de sécurité numérique ou les STO en Inde. On ne sait pas encore ce que le gouvernement va faire, mais la communauté crypto espère une réglementation positive. 

Certains petits pays, qui ont moins de frictions dans leurs réglementations financières en raison d’un plus petit nombre d’investisseurs à protéger, ont été beaucoup plus avancés dans leurs réglementations. Des pays comme la Suisse, Malte, le Luxembourg, la Lituanie, etc., ont certaines des réglementations les plus avant-gardistes en matière d’offre de jetons de sécurité et sont devenus des tremplins pour les STO du monde entier.

Défis de l’adoption de la STO

Les STO ont le potentiel de révolutionner le marché des valeurs mobilières, mais ce ne sera pas que des roses. Les STO en sont encore à leurs balbutiements, et si l’adoption doit vraiment atteindre les projections, le marché doit surmonter plusieurs défis majeurs. 

Le plus important est le manque de définition et de classification uniformes. Chaque pays a sa propre façon de classer ce qui constitue un titre, ce qui entraîne plusieurs défis juridiques pour les émetteurs s’ils souhaitent ouvrir le pool d’investisseurs dans le monde entier. Certains pays ont également un processus réglementaire sur papier, comme la nécessité de droits de timbre dans des pays comme Hong Kong et l’Inde, ce qui affecterait davantage l’uniformité. 

Une caractéristique majeure des STO est qu’elles suppriment les intermédiaires comme les banques, les avocats et les maisons de courtage, mais le revers de cette caractéristique est que toutes ces fonctions doivent désormais être exécutées par la société émettrice elle-même, ce qui augmente la charge administrative pour un mesure significative. Le processus d’émission devrait être mis en place pour la garde, le suivi de la propriété, les approbations d’échange, Know Your Customer (KYC), la lutte contre le blanchiment d’argent (AML), etc. pour s’assurer qu’ils sont conformes aux lois sur les valeurs mobilières pertinentes.

La réalisation du véritable potentiel des OCS ne viendrait que lorsque les gouvernements du monde entier créeraient des réglementations claires et réfléchies, qui, si l’on se fie à l’expérience passée, peuvent prendre un certain temps à venir. Cependant, il n’y a aucune raison pour que les propriétés de démocratisation de diverses classes d’actifs soient ignorées lorsque nous avons la technologie pour y arriver, nous ne pouvons donc qu’espérer que les gouvernements ressentent la même chose.

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