Action américaine du Trésor à blâmer pour la rupture du bitcoin avec Global M2, dit Raoul Pal

Raoul Pal, fondateur de Global Macro Investor, a attiré l’attention sur un graphique largement diffusé qui compare les mouvements de Bitcoin (BTC) avec la masse monétaire mondiale M2.

Le graphique montre que depuis le début de 2023, le bitcoin a tendance à suivre la masse monétaire mondiale de M2 ​​avec un retard de 12 semaines cohérent, ce qui modifie les conditions de l’alcool.

Sur la base de ce modèle, Bitcoin serait toujours sur la bonne voie pour approcher 200 000 $ d’ici la fin de 2025 si la corrélation devait tenir.

Cependant, depuis le 16 juillet, cette relation est tombée en panne. Alors que Global M2 a continué de se tendance à la hausse, reflétant une expansion monétaire en cours à l’échelle mondiale, Bitcoin a bloqué, se déplaçant latéralement à travers l’été malgré sa connexion historiquement serrée avec la liquidité.

TGA REFILL joue le sport

PAL par le fait que la rupture n’est pas une échec du modèle (TGA) mais plutôt le résultat des actions par le Treasury américain par le biais de son compte Treasury (TGA). Le TGA est le compte d’exploitation du gouvernement dans la Réserve fédérale, utilisé pour recevoir des impôts, des produits de vente d’obligations et d’autres entrées tout en finançant les dépenses fédérales.

Lorsque le Trésor cherche à reconstruire ce compte en émettant plus d’obligations que nécessaire pour couvrir les obligations immédiates, elle draine efficacement les liquidités du système, réduisant le pool de capitaux disponibles pour les actifs à risque. Selon PAL, depuis juillet, le Trésor a émis environ 500 milliards de dollars d’obligations pour reconstituer le TGA, poussant son solde proche de 800 milliards de dollars, un sommet pluriannuel.

Ce retrait à grande échelle de trésorerie a frappé les actifs sensibles à la liquidité comme la crypto la plus difficile, expliquant l’action latérale de Bitcoin malgré l’augmentation du M2.

Surtout, PAL pense que le TGA est désormais suffisamment reconstitué, ce qui signifie que le drain de liquidité est probablement terminé et devrait s’estomper complètement d’ici la fin du mois. Si cela se produit, les conditions de liquidité se normaliseront, et le rallye Braoder de Bitcoin pourrait reprendre la suite de sa trajectoire axée sur M2.

Cependant, pour contrer l’argument de PAL, il convient de noter que les stocks technologiques et l’or ont continué à définir de nouveaux hauts tous les temps, ce qui suggère que le risque plus large de l’appétit reste intact.

Bien que la réapprovisionnement TGA puisse avoir pesé lourdement sur la crypto, l’impact plus net pourrait également refléter une forte pression de vente à partir de pièces de monnaie longue, ce qui aide à expliquer l’écart entre le bitcoin et le M2.

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