Accueil sur la gamme (BTC)
Salut. Je suis Andy Baehr avec l’équipe des indices Coindesk.
Question: Bitcoin est coincé dans une gamme. Est-ce une mauvaise chose ou une bonne chose?
Même les observateurs de BTC occasionnels auront noté le canal de dix pour cent qui a lieu depuis plus d’un mois. À ce jour, en fait, cela fait 40 jours que nous sommes entrés dans la gamme de ~ 101 000 $ – ~ 111 000 $, sans catalyseur forçant une cassure à travers l’une ou l’autre frontière. Bonne ou mauvaise chose?
La macro Muddle prend en charge le trading de la gamme. Notre facteur macro-bitcoin d’ancrage reste des attentes en matière de taux d’intérêt réels futurs – des taux nominaux moins l’inflation. Les courants croisés récents créent une image peu claire: les attentes de l’inflation des enquêtes ont été élevées (bien que les versions récentes semblent moins préoccupantes), tandis que les espoirs de secours de la Fed étaient faibles jusqu’à ce que le marché commence à tariser les tarifs dans deux coupes de 2025 plus affirmées. Trop embrouillé pour une cassure. Bitcoin fait ce qu’il devrait.
Pour la thèse de la valeur de la valeur, le trafic de gamme est en fait très bien. Alors que le bitcoin accumule plus de jours de comportement «non inattendu», il soutient le récit de l’indépendance relative par rapport aux autres actifs de risque et de la stabilité améliorée. (Le S&P 500 a également maintenu une fourchette de 8% au cours des mêmes 39 jours, donc Bitcoin n’est pas seul dans ce modèle de détention, bien que les flux de nouvelles récents aient pu éliminer un Bitcoin plus jeune de la piste.)
Mais les traders deviennent agités. La volatilité réalisée de trente jours de Bitcoin au niveau du sous-sol de moins de 30%. Les vols implicites sont également en panne à mesure que les acheteurs d’options se marisent et que les vendeurs saisissent plus en toute confiance. Comme tout marché, une gamme qui détient trop longtemps crée une complaisance – rendre la sortie éventuelle plus « excitante » qu’elle ne le serait autrement.
L’ambiance bloquée blesse l’étendue. Sans le bitcoin qui assure le leadership, d’autres actifs numériques se flétrissent. L’indice Coindesk 20 a suivi le bitcoin d’environ 5% au cours du mois dernier, car le manque de sentiment a bloqué le rallye de fin avril, même en ETH, qui avait renvoyé fortement.
Comment cela se compare-t-il historiquement? Avec un codage d’ambiance vraiment peu attrayant (je prends le blâme), nous avons étudié les plus longues séquences de bitcoin de détention de 10% de gammes. Le tronçon actuel de 40 jours n’est pas le plus long – c’était 42 jours – mais il est proche. Des séquences similaires ont eu lieu en 2018, 2020 et 2023. Compte tenu de la structure de propriété évoluée de Bitcoin (ETFS, MSTR) et des marchés de spots et de dérivés plus accessibles, une séquence de 50 jours surprendrait-elle quelqu’un? Pas sûr.
