Le marché baissier de la crypto touche-t-il à sa fin ? 3 indicateurs clés à regarder

Les valorisations du marché des crypto-monnaies ont considérablement chuté par rapport à leurs sommets historiques, la capitalisation boursière totale perdant environ 2 200 milliards de dollars, soit une baisse d’environ 73 %.

De nombreux altcoins, y compris certains des grandes capitalisations, ont perdu plus de 90 % de leur valeur depuis leurs plus hauts historiques, et les acteurs de l’industrie se bousculent pour chronométrer le plus bas.

À la lumière de ce qui précède, la ressource d’analyse cryptographique Nansen a publié un rapport qui identifie les modèles systématiques sur les marchés des dérivés cryptographiques et les marchés au comptant traditionnels, en analysant ce qu’ils signifient pour l’environnement de marché actuel. En bref, ils tentent de répondre à la question de savoir si le marché baissier de la crypto touche à sa fin.

Nansen décrit trois principaux points à retenir.

Le dollar américain

Au moment où j’écris ces lignes, l’USD a commencé à perdre de sa force par rapport aux autres principales devises telles que le JPY et le CNY.

Nansen affirme que l’un des moteurs de cette situation pourrait être la tarification des taux d’intérêt de pointe de la Fed par les futurs marchés obligataires.

Les contrats à terme sur obligations prévoient actuellement que le taux directeur de la Fed culminera à ~4,84 % en mai 2023 et sera réduit de plus de 40 points de base au second semestre 2023. Certes, les publications de l’IPC américain ont surpris à la baisse pour le deuxième mois consécutif, ce qui peut expliquer une partie de la tarification des hausses de taux. – Lit le rapport.

Néanmoins, des baisses de taux peuvent avoir lieu s’il y a une grave faiblesse de la part des États-Unis au niveau macro, avec un ralentissement considérable de leur croissance réelle. Le président de la Réserve fédérale – Jerome Powell – a souligné à plusieurs reprises que « les risques d’un resserrement insuffisant l’emportaient sur le risque d’un resserrement excessif » et que le marché du travail était trop élevé et nécessitait un rééquilibrage.

En utilisant des indicateurs complexes pour évaluer la croissance relative entre les États-Unis et d’autres considérations, Nansen est arrivé à la conclusion que :

« … il est probablement trop tôt pour appeler à une transition vers des conditions financières mondiales plus faciles, et, par conséquent, que le cas fondamental pour le plancher des actifs cryptographiques n’est probablement pas encore là. »

Avec cela, les analystes se concentrent sur les marchés dérivés.

Appels contre puts pour BTC et ETH

La question à laquelle Nansen vise à répondre ici est de savoir si les investisseurs en options sur BTC et ETH ont déjà capitulé, et pour y répondre, ils examinent la volatilité implicite pondérée en fonction des intérêts ouverts des options d’achat par rapport aux options de vente (CPIV) .

Les données qu’ils examinent couvrent la période de janvier 2021 à novembre 2022, en supposant que le marché des dérivés va évoluer dans les cycles futurs.

Les conclusions auxquelles ils sont parvenus peuvent être résumées comme suit :

• L’indicateur CPIV a réussi à générer des signaux d’activation et de désactivation du risque plus fréquents par rapport à l’indicateur de pièces stables.
• Tous deux ont signalé la baisse de plusieurs mois du BTC qui a commencé en novembre de l’année dernière.
• L’indicateur stablecoin est revenu à risque en mai 2022, tandis que l’indicateur CPIV était à risque le 20 novembre 2022.

*Remarque : l’indicateur Stablecoin mentionné ci-dessus est l’indicateur d’appétit pour le risque Nansen Smart Money Stablecoin.

Prime de risque crypto

Dans la dernière section du rapport, les analystes conceptualisent et calculent une prime de risque pour la cryptographie, appelée Crypto Risk Premium ou CRP. Il est lié à la valeur fondamentale des actifs cryptographiques détenus par les investisseurs.

La méthodologie adoptée par les analystes est développée par Ian Martin dans un article publié en avril 2015 intitulé Quel est le rendement attendu sur le marché ? Nansen utilise également les données d’options historiques de Deribit en tenant compte des cours acheteur et vendeur intrajournaliers des appels et des options de vente sur BTC, ETH et SOL.

Cependant, lors de l’épinglage des marchés de la cryptographie et des actions, les analystes font la mise en garde que les marchés des dérivés cryptographiques sont jeunes et pas aussi bien étudiés que les marchés d’options sur actions, ce qui signifie qu’il est nécessaire de garder l’esprit ouvert lors de l’analyse des estimations du CRP.

Cela dit, la conclusion (plutôt une spéculation) est que :

« … dans l’éventualité d’une récession américaine et d’une vente massive d’actions américaines (notre scénario principal pour 2023 compte tenu de la détermination de la Fed à maintenir des conditions de financement strictes plus longtemps), l’ERP est susceptible d’augmenter beaucoup plus, et inversement, le La prime de risque CRP ou crypto va probablement aussi bondir. Il est donc possible que les prix des cryptos connaissent une nouvelle (et « dernière » ?) baisse dans ce cycle avant que les conditions de financement ne deviennent plus favorables à la fois aux actions et aux crypto-actifs. »

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