La stratégie est en baisse de 50% par rapport à ses sommets. Qu’est-ce que cela signifie pour ses Holdings Bitcoin de 43 milliards de dollars?

Avertissement: L’analyste qui a écrit cette pièce possède des actions de Strategy (MSTR).

Les baisses de prix nettes de Bitcoin ont dominé les titres des nouvelles cette semaine, mais la principale stratégie de détenteur de BTC (MSTR) est dans une tendance à la baisse depuis plus de trois mois.

Trading autour du niveau de 250 $ mercredi, la stratégie est inférieure à Environ 55% depuis le pic à 543 $ le 21 novembre. Les investisseurs des produits MSTR à effet de levier ont subi des pertes encore plus importantes. L’ETF MSTR de la cible quotidienne de Defiance 2x (MSTX) a plongé 90%, tandis que le T-REX ETF (MSTU) a diminué de 85%.

Malgré la baisse du bitcoin, l’acquisition de la BTC de la stratégie reste rentable. Depuis qu’il a lancé des achats en août 2020, la société est en hausse de 32% sur ses avoirs, avec un coût moyen de 66 300 $ par BTC et un bénéfice non réalisé de 10,65 milliards de dollars au prix actuel de Bitcoin d’environ 87 000 $.

La question des ventes forcées

un examen plus approfondi de la dette convertible de la stratégie met en évidence les «prix de liquidation» potentiels ou les ventes de bitcoins forcés. Notamment, tous les 499 096 BTC de l’entreprise restent sans encombre, ce qui signifie que la stratégie n’a promis aucun bitcoin en tant que garantie. Une note convertible antérieure utilisant Bitcoin comme garantie avec Silvergate Bank a été entièrement remboursée.

Selon Bitcoin Overflow sur X, la stratégie a 8,2 milliards de dollars de dette en circulation totale, soutenue de 499 096 BTC, actuellement évaluée à 43,4 milliards de dollars.

la réponse courte: tant que la valeur du bitcoin de la stratégie dépasse ses niveaux de dette, la société n’aurait pas besoin de vendre n’importe lequel de ses participations BTC. En d’autres termes, Bitcoin devrait diminuer jusqu’à environ 16 500 $, soit environ 80% supplémentaires par rapport aux niveaux actuels.

En examinant un look plus détaillé, deux des six obligations convertibles en circulation – les 2029 et 2030 Problèmes – sont en dessous de leur prix de conversion. Ce sont des obligations importantes, cependant, représentant 5 milliards de dollars sur le total de 8,2 milliards de dollars. Même alors, la dette ne mûrit qu’en 2029, permettant le temps de recouvrement.
Et en théorie, la stratégie pourrait rouler sur plus de papier, si cela devait se produire. Si la valeur du bitcoin de l’entreprise devait baisser en dessous des niveaux de dette au moment où les obligations convertibles ont mûri et que le cours de l’action MSTR était inférieur au prix de conversion (qui serait très probable dans ce scénario), la stratégie – afin d’éviter une dilution massive Dans ses actions – déciderait probablement de vendre du bitcoin pour rembourser les obligations en espèces plutôt que de les convertir en capitaux propres.

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