Pourquoi les flux nuls pour les ETF Spot Bitcoin n’ont pas vraiment d’importance

Les données préliminaires de Farside Investors ont révélé que quatre des nouveaux ETF spot Bitcoin ont connu une autre journée de flux nul le 16 avril.

Il s’agissait de Bitwise (BITB), Invesco Galaxy (BTCO), WisdomTree (BTCW) et Hashdex (DEFI).

De plus, GBTC de Grayscale et ARKB d’ARK 21Shares ont enregistré des sorties de capitaux de 79,4 millions de dollars et 12,9 millions de dollars respectivement.

Néanmoins, James Seyffart, analyste de Bloomberg ETF, a déclaré que cela était parfaitement normal.

À tous ces gens qui nous envoient des e-mails pour nous dire que nous avons un bug, car de nombreux flux ne peuvent pas être nuls et c’est trop une coïncidence. Voir ce fil de @JSeyff

Les Bitcoiners ne comprennent clairement pas les ETF, nous sommes si tôt… https://t.co/aLhTiJX3IS

— Farside Investors (@FarsideUK) 16 avril 2024

Pourquoi les zéros n’ont pas d’importance

Le 16 avril, Seyffart a déclaré que n’importe quel jour donné, la grande majorité des ETF auront un numéro de flux de zéro, ajoutant que « c’est tout à fait normal ».

Il a déclaré qu’il existe environ 3 500 ETF aux États-Unis et que, le 15 avril, 2 903 d’entre eux avaient un flux exactement nul. De plus, neuf des onze ETF Bitcoin au comptant récemment lancés, y compris Fidelity (FBTC), avaient un flux nul ce jour-là.

Il a expliqué que les actions sont produites ou détruites dans des unités de création, ce qui ne se produit qu’en cas d’inadéquation entre l’offre et la demande.

« Ce décalage doit être suffisamment important pour justifier l’exploitation du marché sous-jacent », et un décalage plus important qu’une unité de création, a-t-il ajouté.

De plus, les unités de création sont les lots dans lesquels les actions ETF sont créées et rachetées. Chaque ETF peut avoir des unités de création de différentes tailles. Dans le cas des ETF Bitcoin au comptant, il s’agit de blocs d’actions allant de 5 000 à 50 000 actions, a-t-il déclaré.

« Une création ou un rachat ne se produira que s’il existe un écart suffisamment important entre l’offre et la demande ET que le coût de création d’un marché en effectuant cette création ou ce rachat est inférieur à celui d’une simple couverture et d’une création de marchés à l’ancienne. » 

D’accord, trop de questions sur les ETF #Bitcoin et les flux nuls – quelques réflexions rapides :

1. Un jour donné, la grande majorité des ETF auront un nombre de flux nul – c’est tout à fait normal. Il existe environ 3 500 ETF aux États-Unis. Hier, 2 903 d’entre eux avaient un débit exactement nul.

— James Seyffart (@JSeyff) 16 avril 2024

Troisième jour de sorties

Des asymétries mineures verront les teneurs de marché gérer la négociation des actions comme ils le feraient pour une action, a expliqué Seyffart. Cependant, « il doit être déséquilibré et plus qu’une unité de création dans les deux sens pour que les teneurs de marché puissent exploiter le marché sous-jacent », a-t-il ajouté.

Par conséquent, lorsque ces asymétries sont suffisamment importantes, il y aura des entrées ou des sorties importantes de l’actif sous-jacent, et lorsqu’elles sont trop faibles, il y aura des zéros.

Néanmoins, le 16 avril a été le troisième jour de bourse consécutif avec une sortie de fonds représentant un total net de 58 millions de dollars d’ETF Bitcoin au comptant. Cela était dû à une petite entrée de 25,8 millions de dollars pour BlackRock (IBIT) et à des sorties de GBTC et ARKB.

L’actif sous-jacent, BTC, s’est légèrement redressé, récupérant brièvement 64 000 $ lors de la séance de bourse asiatique de mercredi, mais a glissé dans les heures suivantes.

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