Les sociétés de trésorerie cryptographique risquent d’ignorer les leçons de l’histoire, prévient Galaxy

La récolte en expansion rapide des sociétés publiques utilisant leurs actions pour accumuler les trésors des actifs numériques devrait déclencher des leçons de l’historique sur la façon dont les risques composés peuvent se propager via le système financier et ensuite démêler de façon spectaculaire, prévient un rapport sur la tendance de Galaxy Digital. Une prime de capitaux propres persistante à la valeur de l’actif net (NAV), entraînée par la trajectoire uply des crypto-monnaies comme Bitcoin (BTC) et les jetons Ethereum (ETH). Si la prime s’effondre, ou pire, passe à une remise, le modèle commence à se casser.

La peur de manquer le jeu du Trésor Bitcoin présente un parallèle intéressant avec la ruée vers les fiducies de placement des années 1920, une boucle réflexive et un chemin de masse spéculatif, qui a vu de nouvelles fiducies lancées à un rythme par jour, et Goldman Sachs Trading Société de trading de la micro-étage de son jour, et de Goldman Sachs Trading Société. jour.

Poursuivre explicitement un modèle commercial d’accumulation d’actifs numériques (généralement le bitcoin) est un plan établi par la stratégie de Michael Saylor (MSTR), qui a commencé l’accumulation de BTC en 2020; D’autres grands entrants de l’espace Datco sont Metaplanet (3350.T) et SharpLink Gaming (SBET).

Si une ou deux sociétés poursuivent cette voie dans l’isolement, cela peut ne pas avoir beaucoup d’importance à l’écosystème plus large, a déclaré Galaxy dans son rapport, mais dix entreprises par semaine sont désormais accrochées dans ce commerce. Ces données sont en grande partie corrélées, à la fois les unes avec les autres et aux marchés de crypto-assemblage sous-jacents sur lesquels ils sont construits. Si les rachats ou les rachats deviennent répandus parmi les entreprises, cela pourrait être le début d’un détente à plus grande échelle, a déclaré Galaxy.

« À l’heure actuelle, le livre de jeu est clair et que le capital afflue. Mais cela fait partie du risque. Lorsque des centaines de sociétés adoptent le même commerce de direction. Les variables (le sentiment des investisseurs, les prix de la cryptographie et la liquidité des marchés des capitaux) peuvent commencer à démêler les autres », a déclaré le rapport.

Un détente dans le commerce de Datco pourrait exercer une pression à la baisse significative sur les prix des actifs numériques eux-mêmes. De la même manière que les entrées des sociétés de trésorerie ont servi de «soumission persistante» pour le bitcoin, les sorties motivées par les rachats auraient probablement l’effet inverse. À tout le moins, il pourrait y avoir un arrêt de l’accumulation nette, a déclaré Galaxy.

La tendance du Datco peut encore être loin de la fin de Crescendo, mais les actions de plusieurs entreprises commencent déjà à flirter avec des remises pour naviguer. Dans de tels cas, ces sociétés peuvent commencer à racheter des actions pour arbitrage la remise, en utilisant leurs réserves d’actifs numériques ou leurs espèces opérationnelles. (Déjà, Bitmin a obtenu l’approbation du conseil d’administration pour racheter jusqu’à 1 milliard de dollars de ses actions chaque fois que la direction le juge approprié.)

Un résultat possible d’un détente est la consolidation du secteur, prédit Galaxy. Des joueurs plus grands et mieux capitalisés comme Strategy (MSTR), qui se négocient toujours à une prime, peuvent commencer à acquérir des données plus petites à des réductions de NAV. Ces transactions permettraient efficacement aux acheteurs d’acquérir BTC à une remise en utilisant leurs propres capitaux propres. Cependant, cela ne fonctionne que tant que l’acquéreur conserve une prime.

« Alors que ces entreprises continuent de se mettre à l’échelle, leur influence sur les marchés d’actifs numériques augmente en conséquence. Un dénombrement affaiblirait les bilans les plus forts du vent arrière », a déclaré Galaxy. L’appétit pour l’exposition aux actifs numériques de toute nature, ralentissant les entrées dans les FNB crypto, qui, tous égaux, peseraient les prix des crypto-monnaies sous-jacentes. »