Les régulateurs de Hong Kong ont donné lundi leur feu vert au lancement de fonds négociés en bourse (ETF) au comptant Bitcoin et Ethereum, démontrant l’institutionnalisation croissante des crypto-monnaies.
Cependant, Eric Balchunas, analyste principal des ETF chez Bloomberg, a jeté un froid sur l’enthousiasme suscité par les nouveaux produits de cryptographie au comptant après avoir suggéré qu’ils ne représentaient pas une affaire aussi importante que certains passionnés de cryptographie pourraient le penser.
Le 15 avril, la Securities and Futures Commission (SFC) de Hong Kong a donné son approbation conditionnelle pour repérer les applications d’ETF Bitcoin et Ether. Les trois gestionnaires d’actifs ont donné le feu vert pour introduire les ETF crypto, notamment Harvest Fund Management, Bosera Asset Management et China Asset Management. .
Dans un article publié lundi sur X, Eric Balchunas de Bloomberg a noté que le régulateur des valeurs mobilières de Hong Kong avait approuvé l’existence des ETF crypto mais n’avait pas encore été lancé. Les rapports suggèrent que les ETF Bitcoin au comptant pourraient commencer à être négociés fin avril.
Balchunas a ensuite rejeté les prévisions élevées, affirmant que les ETF pourraient attirer jusqu’à 25 milliards de dollars d’actifs cumulés sous gestion, tout en soulignant les principales raisons pour lesquelles il pense que les ETF cryptographiques de Hong Kong récemment approuvés auront la chance d’obtenir même 500 millions de dollars d’entrées.
Tout d’abord, il a souligné que le marché des ETF de Hong Kong est « minuscule », évalué à seulement 50 milliards de dollars, ce qui est assez petit comparé à d’autres pays comme les États-Unis. De plus, les investisseurs chinois ne peuvent pas accéder à ces produits ETF, ce qui limite considérablement la demande potentielle.
Balchunas a également noté que les trois émetteurs agréés sont de minuscules poissons comparés à des titans financiers comme BlackRock. Le manque de grands acteurs pourrait empêcher les ETF d’attirer des investissements substantiels.
Balchunas a en outre souligné que l’écosystème sous-jacent de Hong Kong est moins liquide et moins efficace que le marché américain. En conséquence, ces ETF crypto « connaîtront probablement des spreads importants et des remises sur les primes », a déclaré l’expert en ETF.
Enfin, Balchunas a noté que les ETF de Hong Kong verraient leurs frais fixés à environ 1 à 2 %, ce qui est trop élevé par rapport aux « frais très bon marché du « Terrordome » américain.
« À retenir : d’autres pays ajoutant des ETF [Bitcoin] sont sans aucun doute additifs, mais c’est un centime par rapport au puissant marché américain », a poursuivi Balchunas. « Juste pour être clair, tout cela est clairement positif pour Bitcoin car cela ouvre davantage de possibilités d’investissement, je dis simplement que c’est un jeu d’enfant contre les États-Unis. À long terme également, certains de ces facteurs pourraient disparaître : davantage de liquidités, des spreads plus serrés, des frais inférieurs et des émetteurs plus importants impliqués. Mais à court/moyen terme, nos attentes sont plus modérées. C’est tout. »
Le collègue d’Eric Balchunas, James Seyffart, s’est également penché sur les différences marquées entre les ETF de Hong Kong et leurs homologues américains.
Seyffart a observé dans un article précédent que les actifs détenus dans les ETF Bitcoin cotés aux États-Unis transcendent à eux seuls les actifs cumulés de tous les fonds négociés en bourse cotés à Hong Kong. Dans l’ensemble, le marché des ETF de Hong Kong, estimé à 50 milliards de dollars, n’est rien en comparaison des 9 000 milliards de dollars du marché américain des ETF.
En outre, le marché des ETF en Chine continentale représente environ 325 milliards de dollars, ce qui souligne encore davantage l’énorme disparité d’échelle. Il a reconnu que les ETF cryptographiques de Hong Kong pourraient éventuellement avoir du potentiel. Cependant, il est peu probable qu’ils atteignent la taille des ETF basés aux États-Unis.
« Il ne s’agit pas de diminuer le potentiel de ces ETF ni l’idée qu’ils pourraient potentiellement devenir la plaque tournante asiatique de l’exposition aux actifs numériques sur les rails TradFi. Mais il est peu probable qu’ils aient autant d’impact qu’un lancement sur les bourses américaines », a résumé Seyffart.
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