La fabrication d’une classe d’actifs: le prochain chapitre de Staking

Les nouvelles classes d’actifs n’apparaissent pas par décret – elles émergent lorsque la taille, la volatilité et les divers participants convergent. Lorsque cela se produit, un ensemble de risques et de récompenses devient trop important, trop dynamique et trop largement échangé pour ignorer. C’est le moment où les investisseurs cessent de le traiter comme une caractéristique du marché et commencent à le reconnaître comme une classe d’actifs.

Le jalonnement approche de ce point.

L’échelle est indéniable. Plus d’un demi-billion de dollars d’actifs sont jalonnés sur des réseaux de preuve. Ethereum représente à lui seul plus de 100 milliards de dollars, tandis que Solana, Avalanche et d’autres ajoutent à la base. Ce n’est plus un capital expérimental. Il est suffisamment grand pour soutenir la liquidité, les stratégies professionnelles et éventuellement le type de produits secondaires qui ne se forment que lorsqu’un écosystème est profond.

La volatilité est tout aussi claire. Les rendements de jalonnement se déplacent d’une manière qui compte. Les récompenses de Solana variaient entre 8% et 13% au cours de la dernière année. Les files d’attente de sortie d’Ethereum, une sauvegarde structurelle de la stabilité du réseau, ont été étirées à des semaines dans des conditions actuelles alors qu’un grand fournisseur de striage a quitté ses validateurs. Les risques de réduction et de temps d’arrêt se calment sur les chocs idiosyncratiques. Ces frictions peuvent frustrer les investisseurs, mais ils créent également les conditions de prime de risque, les outils de couverture et, finalement, les marchés émergent.

, puis il y a les participants. Ce qui rend la mise à l’acte convaincante, ce n’est pas seulement qui est impliqué, mais la façon dont leurs différents objectifs les pousseront sur le marché. Les ETP et les ETF, liés par les calendriers de rachat, doivent gérer l’exposition de jalonnement dans les fenêtres de liquidité définies. Les bons du Trésor des actifs numériques concurrenceront la valeur de l’actif net, échangeant activement la structure du terme de récompense de jalonnement pour battre les repères. Les stakers de détail et les détenteurs à long terme prendront l’autre côté de la liquidité, disposé à assister à des files d’attente d’entrée et de sortie pour des rendements plus élevés. Les fonds et les spéculateurs prendront des vues directionnelles sur l’activité du réseau et les niveaux de récompense futurs, les échanges autour des mises à niveau du protocole, de la dynamique des validateurs ou des pics d’utilisation.

Lorsque ces forces interagissent, elles créent une découverte de prix. Au fil du temps, c’est ce qui rendra les marchés efficaces – et ce qui transformera une fonction de protocole en une classe d’actifs à part entière.

La trajectoire commence à ressembler à la voie à revenu fixe une fois pris. Les prêts ont commencé comme des accords bilatéraux et non liquides. Au fil du temps, les contrats ont été standardisés en obligations, les risques ont été reconditionnés dans des formes négociables et les marchés secondaires ont prospéré. Jouer aujourd’hui se sent toujours plus proche des prêts privés: vous déléguez du capital à un validateur et attendez. Mais les contours d’un marché se forment – des produits à terme, des dérivés sur les récompenses de jalonnement, la réduction de l’assurance et la liquidité secondaire.

pour les allocateurs, cela fait de la jaltitude plus qu’une simple source de revenus. Ses rendements sont motivés par l’utilisation du réseau, les performances des validateurs et la gouvernance du protocole – dynamique distincte de la crypto-prix bêta. Cela ouvre la porte à une véritable diversification, et finalement à un rôle permanent dans les portefeuilles institutionnels.

Le jalonnement a commencé comme une fonction technique. Il devient un marché financier. Et avec la taille, la volatilité et les participants déjà en place, il est maintenant au bord de quelque chose de plus grand: émergeant comme une véritable classe d’actifs.