La capitulation de Bitcoin Miner est une peur exagérée, selon les analystes

Jaran Mellerud de Hashrate Index a récemment publié une « analyse complète » sur la thèse selon laquelle la capitulation d’un mineur de Bitcoin pourrait exercer une pression de vente massive sur le marché, provoquant un crash. Le sujet a été une partie récurrente de la discussion ces dernières semaines sur la question de savoir si le marché baissier du BTC pourrait être prolongé par l’industrie minière tendue.

Charles Edwards de Capriole Investments a déclaré il y a deux semaines que la capitulation des mineurs avait commencé, comme l’indiquent les rubans de hachage. Le géant de l’investissement VanEck a également récemment publié une analyse selon laquelle le marché baissier pourrait se prolonger jusqu’au deuxième trimestre de 2023 en raison de la capitulation des mineurs. La société a prédit que BTC pourrait atteindre un creux de 10 000 à 12 000 dollars au premier trimestre 2023.

Mellerud contredit cette hypothèse en affirmant que le total des avoirs en BTC des mineurs n’est pas suffisamment important pour faire bouger le marché au comptant.

Les mineurs de Bitcoin ne sont-ils pas aussi puissants qu’on le croit ?

L’analyste de l’indice Hashrate écrit que tous les mineurs doivent posséder collectivement une part importante de l’offre en circulation pour avoir un impact significatif. Cependant, la question du nombre de leurs avoirs est un grand mystère, bien que des estimations existent.

Les fournisseurs de données en chaîne tels que CoinMetrics et Glassnode fournissent les suppositions les plus connues, en regroupant les adresses de portefeuille en fonction de leur proximité avec la transaction Coinbase. Mellerud affirme que ces chiffres surestiment probablement considérablement les avoirs en Bitcoin des mineurs. CoinMetrics estime 820 000 BTC pour tous les mineurs du monde entier.

Une autre possibilité consiste à dériver le nombre des avoirs en Bitcoin des mineurs publics. En utilisant ces chiffres, Mellerud estime 470 000 Bitcoin.

Avec 19,2 millions de BTC actuellement en circulation, les mineurs n’en détiennent ainsi qu’entre 2% et 4%. «L’image que le public se fait des mineurs en tant qu’énormes détenteurs de bitcoins et acteurs influents du marché aurait pu être exacte il y a dix ans […]. Les temps ont changé et les mineurs ne détiennent plus une part significative de l’offre de Bitcoin », affirme Mellerud.

BTC Holdings par Miners Vs. Volume ponctuel

Cependant, en termes de pression de vente potentielle, il est également important de connaître la taille du marché au comptant pour savoir dans quelle mesure le marché peut absorber la pression de vente. Selon Mellerud, la meilleure façon d’estimer la pression de vente absolue des mineurs est de regarder combien de BTC ils reçoivent chaque jour.

En règle générale, environ 900 Bitcoins fraîchement frappés affluent chaque jour dans les portefeuilles des mineurs. Lorsque les mineurs vendent moins de 100 % de leur production, ils accumulent du Bitcoin ; lorsqu’ils vendent plus de 100 %, ils réduisent leurs avoirs.

Le graphique ci-dessous montre que les ventes de Bitcoin par les mineurs ont culminé en juin lorsqu’ils ont vendu 350 % de leur production. Pour le reste de l’année, le taux était de 150 % au maximum.

En utilisant le volume au comptant de Binance, Mellerud montre dans le graphique ci-dessous qu’une pression de vente de 100 % de la production ne représente que 0,2 % du volume au comptant. A 200%, il ne représente que 0,4%, et à 300%, il ne représente encore que 0,6% du volume total. Mellerud conclut :

En raison de la faible part du volume hypothétique des mineurs de Bitcoin par rapport au volume total au comptant de Bitcoin, nous constatons que Bitcoin devrait avoir plus qu’assez de liquidités sur son marché au comptant pour faire face à la pression de vente des mineurs.

Dans le pire des scénarios de Mellerud, dans lequel tous les mineurs vident l’intégralité de leurs avoirs dans les 30 jours (également répartis sur tous les jours), la pression de vente de 470 000 BTC (4 900 BTC par jour) ne représenterait que 1 % de le volume total de spots.

Ce n’est que si les avoirs s’élèvent réellement à 820 000 BTC et qu’ils sont tous liquidés dans les 30 jours que cela pourrait entraîner une chute du prix du Bitcoin, déclare Mellerud. Les mineurs représenteraient alors près de 7 % du volume spot.

Le prix du Bitcoin connaît actuellement une chute d’environ 3,5 % au cours des dernières heures. Au moment de mettre sous presse, BTC se négociait à 17 035 $.